高明
一、研究配景：小我私家养老金制度生长现状
我国的小我私家养老金制度于2022年底落地实验 ，是从古板养老向金融养老转变的一项主要制度设计 ，是中国养老金系统第三支柱的一个组成部分。小我私家养老金享受递延纳税优惠政策。在缴纳环节允许在小我私家所得税综合所得或谋划所得中据实扣除 ，每年缴纳上限为1.2万元；在投资环节 ，计入小我私家养老金账户的投资收益暂不征收小我私家所得税；在领取环节 ，领取的小我私家养老金单独凭证3%的税率盘算缴纳小我私家所得税。小我私家养老金领取受到一定限制。退休前 ，小我私家养老金资金账户关闭运行 ，除完全损失劳动能力等国家划定的其他情形外 ，加入人不得在抵达领取基本养老金年岁前领取小我私家养老金；退休后 ，加入人抵达领取条件的 ，可以按月、分次或一次性领取小我私家养老金 ，领取方法一经确定不得更改。
目今 ，小我私家养老金的加入度不高、缴存额较低；加入起劲性有待提高。阻止2023年6月 ，天下36个先行都会（地区）开立小我私家养老金账户人数4030万人。现实缴存人数占开户人数的比例不到30% ，单个账户平均缴存资金仅在2000元左右。
二、研究目的和研究设计
本研究试图回覆：现行小我私家养老金制度能在多洪流平上提高住民福利水平 ，其福利改善作用是否与目今相对较低的住民加入意愿相匹配 ，以及影响这种作用巨细的要害因素是什么。本研究探讨差别的小我私家养老金设计计划对微观个体的福利效应的差别 ，探讨有用提升小我私家养老金对住民的吸引力的计划。
我们构建了包括税收递延型小我私家养老金账户的生命周期模子 ，加入住民康健和小我私家养老金加入本钱 ，从税收优惠和流动性约束两个角度睁开政策实验。详细而言 ，个体作为价钱接受者 ，基于每一期的状态变量 ，通过选择最优的消耗和投资来最大化未来效用的贴现值。其中 ，引入加入人的收入和康健状态作为随机攻击；模子中的跨期平滑效用涉及到加入者在小我私家养老金账户内储备、账户外储备和康健投资；模子的要害年岁设定是 ，26岁最先进入模子 ，60岁退休 ，最大年岁为90岁。退休前加入人每期都缴存小我私家养老金 ，退休昔时确定未来领取比例 ，选定后不再变换 ，退休后每期从账户领取一定的金额。模子通过构建效用函数和目的函数 ，模拟个体每期受到的随机攻击并获得响应的最优决议 ，抵达了和现实数据较好的拟合效果 ，能够较好匹配中国家庭资产设置与康健水平的生命周期特征。
三、研究结论
（一）小我私家养老金制度带来一定的福利改善 ，但改善相对较小
本研究使用“消耗等价变换”权衡福利效应。详细而言 ，盘算在无小我私家养老金制度的情形下 ，新进入经济体的个体未来每期消耗变换几多时 ，才华使其效用与加入小我私家养老金制度的值函数相等。研究效果批注 ，随着小我私家养老金加入本钱的提升 ，加入率迅速下降。当加入本钱小幅提升0.05% ，加入率从18.97%下降到8.69% ，且福利效应减小。
（二）小我私家养老金制度对40岁左右人群福利改善最为显着 ，爆发的财产效应有助于提高住民退休前总储备和消耗水平
小我私家养老金带来的福利改善随年岁上升泛起倒“U”型关系 ，对40岁左右人群福利改善最为显着。研究效果显示 ，40-42岁之间的福利改善为最大值 ，随后下降。
小我私家养老金账户内储备和账户外储备之间并不是完全替换关系 ，小我私家养老金爆发的财产效应有助于提高住民退休前总储备和消耗水平。研究效果批注 ，小我私家养老金的加入本钱提升会带来账户外储备的降低 ，同时带来总储备的提升。在财产效应和替换效应中 ，财产效应占有主导 ，但随着加入本钱的上升 ，财产效应逐渐削弱。
别的 ，住民康健和加入本钱对养老储备决议有主要影响。忽视这两方面因素会显着高估小我私家养老金福利水平和个体加入起劲性。
（三）增大税收优惠和减小流动性约束可以爆发更大的福利改善
本研究从税收优惠和流动性约束角度对小我私家养老金制度举行规范研究 ，本研究设计了两项政策实验 ，通太过析小我私家养老金制度设计的理论基础 ，探索怎样改善制度设计以提升其福利效果。
小我私家养老金缴存上限尚有提升空间 ，缴存上限设定为3-4万元/ 年是更为合适的水平。税收优惠是小我私家养老金制度的焦点激励 ，实质上提高了住民储备的收益率 ，提升小我私家养老金缴存上限提高了受约束人群的边际收益 ，但不改变其边际本钱。研究效果批注 ，昔时度小我私家缴存上限从1.2万元提升到4万元 ，在加入本钱为0.1%的情形下 ，福利水平增添了1.97%×10-4 ，加入率提高了0.54% ，累计账户余额提高27.47%。
允许加入人在退休前领取小我私家养老金可以有用缓解其流动性约束 ，显着提高小我私家养老金政策的福利改善作用 ，并且强于增添税收优惠的政策效果。在本研究的政策实验中 ，相比榨取退休前领取的基准情形 ，若是在退休前领取需要缴纳10%的罚金 ，加入率将有16.26%的提升 ，账户余额变换为73.85% ，这能够带来较量大的福利改善 ，对加入起劲性有很是大的影响。
增大税收优惠和减小流动性约束两种政策相协调 ，可以爆发更大的福利改善。若是把增大税收优惠和减小流动性约束两项政策交互 ，既允许退休前领取 ，又提高缴存上限 ，两项政策配合能够带来更大的福利改善。
思量小我私家养老金对政府税收的潜在负面攻击后 ，小我私家养老金制度的福利效应仍然保存。本研究假设政府因引入小我私家养老金制度而镌汰的税收收入将由住民全额肩负 ，效果批注小我私家养老金制度的福利效应仍然保存。
该研究由高明（北京大学经济学院）、魏泽新（北京大学经济学院）、向昊天（伟易博）相助完成。本文在与会嘉宾高明（北京大学经济学院）讲话基础上修订创作 ，并经讲话人审核确认。
简报执笔：张佳慧
