李波 陈佳
本期看法概览
l 我国创业投资行业的项目数和项目金额在2021年抵达峰值，投资金额抵达43342亿元，投资项目数抵达14325个。2021年后泛起下降的趋势，2023年项目数和投资总额划分为8333个和18105亿元。
l 我国创业投资行业泛起萎缩态势的缘故原由包括：美元投资撤出我国创业投资市��；宏观去杠杆造成的副作用；创投行业面临退出难题；耐心资源需要进一步生长；国资配景基金的市场化运作能力有待提高等。
l 创投行业大幅萎缩将引起大宗科创类企业面临融资难、融资贵问题，为帮助科创企业生长，鼎力大举推进创业立异，应培育耐心资源破解募资难题；指导资金对接优质创投项目；建设市场导向的治理效劳系统；拓宽资源市场多元退出机制。
“勉励生长创业投资、股权投资”是中央经济事情聚会提出的一个主要着力点。怎样加速培育起劲活跃的创投与股权投资市场，成为目今和以后一段时间的重点事情之一。2021年以来，我国创业投资行业泛起萎缩态势，本文剖析研判了创业投资项目数目和金额下降的缘故原由，并提出了一系列对策建议。
一、我国创投行业萎缩情形
如图1所示，我国创业投资行业的项目数和项目金额在2021年抵达峰值，投资金额抵达43342亿元，投资项目数抵达14325个。从2021年最先，我国创业投资项目数和项目金额泛起下降的趋势，下降到2022年的11434个项目和26329亿元，和2023年的8333个项目和18105亿元。投资项目数的增添率划分是-20%（2022年）和-27%（2023年），投资金额的增添率划分是-39%（2022年）和-31%（2023年）。
图1 创业投资行业投资项目总数和总投资额
如图2所示，人民币基金方面，投资项目数和项目金额从2021年的7339个和9221亿元，下降到2022年的5914个和6949亿元，再到2023年的4939个和5855亿元。人民币基金投资项目数的增添率划分是-19.4%（2022年）和-16.5%（2022年），人民币投资金额的增添率划分是-24.6%（2022年）和-15.7%（2023年）。人民币基金的项目数和投资额都在下降，但下降幅度略小于总项目数和总投资额的下降幅度。
图2 创业投资行业投资项目总数和总投资额（人民币基金）
如图3所示，美元基金方面，投资项目数和项目金额从2021年的6567个和32952亿元，下降到2022年的5088个和18327亿元，再到2023年的3049个和11023亿元。美元基金投资项目数的增添率划分是-22.5%（2022年）和-40%（2023年），美元基金投资金额的增添率划分是-44%和-40%。
图3 创业投资行业投资项目数和投资额（美元基金）
美元基金的萎缩速率要远大于人民币基金，这一趋势受到了美国政府限制美国企业投资中国市场的影响。拜登政府限制美国企业投资中国最具有立异性的行业，包括半导体、量子信息、人工智能等高科技行业，对美元和其他外币基金的投资造成磷坪面影响。但不可否定的是，人民币基金的项目数和投资额也泛起下降的趋势，而造成这一趋势的缘故原由是多方面的。从图2可以看出，若是去掉2021年和2022年由于疫情第一年岁后的反弹所形成的上涨之外，人民币基金的项目数和投资规模现实上在2016年就已经见顶。
二、我国创投行业萎缩的缘故原由剖析
本文以为造成人民币基金规模萎缩的缘故原由有以下几点。
第一，从2014年资管新规实验到2018年的去杠杆刷新，在取得了一定起劲效果的同时也爆发了一些副作用，其中之一就是创业投资行业的规模泛起萎缩。
第二，中国创投行业一直面临退出难的问题。IPO是我国创业投资的主要退出机制，创业板真正设立之后，中国的危害投资才真正生长起来。2020年以来，通过IPO退出的创业投资基金金额一直处于低位，说明现在创业投资的退出遇到了挑战。
第三，中国创投行业需要耐心资源、恒久资源。比照国际成熟市场以包管、养老金、大学捐赠基金等机构资金为主，创投契构投资限期可达10~12年，现在我国的创业投资出资人以政府出资平台、富有的小我私家为主，且周期基本在3~5年，限期偏短，对企业立异刺激缺乏，甚至可能会爆发抑制效应。
第四，国资配景基金市场化运作能力不强。随着民间资源在创投行业中的资金比重下降，政府指导基金、政府投资平台、央企国企的资金比重上升。政府指导基金可能更多地肩负着招商引资的职能，更多地希望能把资金、工业引到外地，因此有反投比例等限制，有时间外地可能并不适合某些行业或某些企业的生长。以是，国资配景基金市场化的运作能力不强，会带来资源要素和立异需求的错配。
