张闫龙
看法概览
l ESG（情形、社会和治理）框架评估企业在情形� ；ぁ⑸缁嵩鹑魏凸局卫矸矫娴奶逑�。优异的ESG治理能提升企业危害治理能力，吸引投资者，降低资源本钱，提升市场估值。ESG不但体现责任，也是企业恒久价值创立的主要途径。
l 国际组织提出了多种ESG评估要领，涉及数据网络、指标构建、评估和打分等办法，旨在提供透明和可较量的信息。ESG绩效已成为投资决议的主要参考。ESG投资战略包括筛选战略、整合战略、可一连主题投资等，旨在实现社会和情形影响。
l 我国ESG标准系统建设面临评价标准不统一、信息披露不周全等问题。建议政府和羁系机构提供清晰的ESG披露指导，推动评价标准的统一 ；通过公共教育和媒体宣传提升市场对ESG投资的认知度 ；作育专业的ESG剖析师和治理人才，增强国际相助，推动我国ESG标准的国际化和现代化。
一、ESG的看法和主要作用
ESG（Environmental，Social，and Governance即情形、社会和公司治理）是一套评估企业在情形� ；ぁ⑸缁嵩鹑瓮菩泻凸局卫矸矫嫣逑值目蚣�。这一看法自2004年由团结国全球左券组织首次提出以来，已经成为全球投资和企业治理的重要议题。
在ESG系统中，情形议题指企业在运营历程中对自然情形的影响，包括但不限于温室气体排放、资源消耗、废物处置惩罚、生物多样性� ；さ�。企业的情形责任在于镌汰其运动对生态系统的负面影响，同时追求可一连生长的解决计划。
社聚会题涉及企业与员工、供应商、客户、社区等利益相关者之间的关系。社会责任包括提供公正的劳动条件、尊重人权、增进多元化与容纳性、� ；は恼呷ㄒ妗⒓尤肷缜さ�。企业应在维护和提升其品牌形象和市园职位的同时，增进社会福祉。
治理议题获得的关注较少，主要指企业的治理结构和运作方法，包括公司治理结构、董事会多样性、高级治理层薪酬、内部控制和合规性、股东权力等。优异的治理结构能够提高企业的透明度和问责制度，降低糜烂和危害，增强投资者信心。
表1：美国纳斯达克生意所ESG系统主要指标
研究批注，建设优异的ESG治理系统，能够提升企业的危害治理能力。这包括资助企业识别和治理恒久运营中的潜在危害，如情形规则的合规危害、劳动争议引发的声誉危害等。通过改善ESG体现，企业能够镌汰这些危害对财务体现的负面影响。
别的，越来越多的投资者将ESG作为投资决议的主要考量因素。具有优异ESG纪录的企业更容易吸引和坚持投资者的兴趣，从而可能获得更低的资源本钱和更高的市场估值。
在宏观层面上，ESG框架勉励企业接纳行动，镌汰对情形的负面影响，提升社会福祉，并确保优异的公司治理。这不但有助于企业恒久生长，也有助于实现全球可一连生长目的（SDGs）。
因此，ESG不但是一种品德和社会责任的体现，也是企业实现恒久价值创立的主要途径。随着全球对可一连生长的关注日益增添，ESG将成为企业战略妄想和投资决议中不可或缺的一部分。
二、ESG评级和ESG投资战略
为了更好地监视和权衡企业在ESG方面的体现，差别的国际组织提出了多种ESG系统评估要领。这一历程涉及一系列的要领论办法，旨在为投资者和其他利益相关者提供关于企业ESG体现的透明和可较量的信息。
ESG评级的基础是网络相关数据。这包括从企业的果真报告（如年报、可一连生长报告）、政府和羁系机构、非政府组织、媒体以及其他果真可用资源中获守信息。别的，一些评级机构还会直接向企业发送问卷，要求企业提供详细的ESG相关数据。接下来评级机构通� ；峁菇ㄒ桓霭ǘ喔鲋副甑闹副晗低�，这些指标笼罩情形、社会和治理的各个方面。每个指标都会凭证其相对主要性被付与差别的权重。评级机构的评分标准界说了每个指标的评分规模，通常包括从低到高的多个品级。
凭证网络的数据和制订的评分标准，评级机构会对每个指标举行评估和打分。这一历程可能涉及定性剖析和定量剖析的团结。打分效果通� ；嶙酆纤剂科笠翟诟鞲鲋副晟系奶逑�，以及指标之间的相互影响。为了确保评级的准确性和可靠性，评级机构会举行质量控制和验证。这可能包括对数据泉源的审查、对评分历程的复核，以及对评级效果的自力验证。最终的ESG评级效果通� ；嵋员ǜ娴男问叫�，提供应投资者和其他利益相关者。这些报告不但包括企业的总体ESG评分，还可能包括对企业在各个ESG领域的详细体现的详细剖析。
ESG评级的要领论在差别的评级机构之间可能保存差别，但上述办法提供了一个基本框架，旨在确保评级历程的透明度、一致性和可比性。随着ESG投资的一直成熟，评级要领论也在一直生长和完善，以更好地效劳于投资者和其他利益相关者的需求。
企业在ESG层面上的绩效，已经被许多投资机构作为决议制订的一个主要参考维度。差别机构关于ESG的重视和整合水平差别较大。总体而言，ESG投资战略可以分为两大类：一是在构建投资组适时加入思量ESG因素 ；二是提高被投资人的ESG体现。别的，尚有影响力投资和社区投资。
图1：ESG投资战略的分类
筛选战略主要包括（1）负向筛选，即在构建投资组适时避开在情形、社会和治理因素方面体现低于偕行的公司。（2）正向筛选，是选出ESG得分最高的前20%-50%的公司，或是给入选设置ESG指标的门槛值。（3）标准筛选，是基于国际规范的最低商业标准，包括团结国、经合组织、国际劳工组织等机构关于情形� ；ぁ⑷巳ā⒎疵永梅矫娴淖笕⒔ㄒ�，例如《团结国全球左券》、经合组织的《跨国企业准则》等，对证券刊行人举行筛选。
ESG 整合战略指的是投资司理将ESG因素纳入财务和金融剖析，凭证相关ESG信息来改变投资组合因素的权重，可以应用于种种自动和被动投资战略，包括量化战略、基本面战略等，以识别ESG投资时机及危害。
可一连主题投资战略指的是对有助于可一连生长主题的资产举行投资，例如可一连农业、绿色修建、智慧都会等主题。
企业加入和股东行动是投资人使用股东权力来影响企业行为，包括提交或团结提交股东提案、投票支持ESG相关决议、召开暂时股东大会等。
影响力投资指的是通过投资实现起劲的社会和情形影响，其投资目的是在获得经济收益之外爆发有益于社会的起劲效果，资助镌汰商业运动造成的负面影响，因此影响力投资有时也会被以为是回馈社会和慈善事业的延伸。
阻止2020年全球规模内应用最普遍的ESG投资战略为ESG整合和负面筛选，可一连主题投资战略的应用提升最快。
三、外洋ESG系统标准建设的动向
欧盟在ESG羁系方面走在前线，其修订的《非财务报告指令》（Non-Financial Reporting Directive，NFRD）将披露义务从原有的大型企业扩展到所有大型企业和上市公司，包括上市的中小企业。这意味着更多公司需要披露其ESG信息，从而提高了整体市场的透明度。NFRD要求企业在其年度报告中包括更详细的ESG信息，包括但不限于公司对情形的影响、社会政策、员工权力、反糜烂和反行贿步伐、以及公司治理实践等。为了提高报告的可比性和可读性，NFRD勉励企业接纳国际公认的ESG报告标准和框架，如全球报告建议组织（GRI）标准、可一连会计标准委员会（SASB）标准（详情见下文）等。为战胜落实指令的难题，NFRD要求欧盟成员国提供须要的指导和支持，资助中小企业明确和实验ESG披露要求，以降低其合规本钱。
美国在ESG羁系方面也有所行动。2021年，美国证券生意委员会（SEC）建设了天气和ESG特殊事情组，增强对ESG和天气转变的关注，并制订行动妄想以识别与情形和ESG相关的不当行为。别的，美国众议院通过了《2021年ESG信息披露简化法案》，旨在提高上市公司ESG信息披露的要求。法案要求证券刊行人每年向股东披露ESG指标与刊行人恒久营业战略之间的联系，这意味着公司需要明确说明其ESG实践怎样与公司的恒久目的和战略相团结。法案对SEC提出了要求，包括宣布ESG指标的明确界说，以及要求所有上市公司披露ESG指标。这旨在为投资者提供一致和可较量的ESG信息。
在国际层面，团结国自2005年起便最先推动全球ESG投资原则的制订。团结国全球投资者责任组织（Principles for Responsible Investment，PRI）应运而生，致力于将ESG因素纳入投资决议中，以增进可一连生长。PRI制订了一套六项认真任投资原则，包括勉励投资机构将ESG因素纳入投资决议，施展起劲股东角色，推动投资工具举行ESG信息披露，并在投资界推广这些原则，协同相助、配合提升实验效果，并按期报告实验进度。PRI为签署机构提供种种指导文件、工具和资源，资助他们更好地明确和整合ESG因素。PRI要求其签署机构按期报告他们在认真任投资方面的希望和成绩，同时，通太过析这些报告来监测和评估签署机构的ESG整合情形，并提供反响和建议，以资助他们进一步提高认真任投资的实践水平。
全球报告建议组织（Global Reporting Initiative，GRI）是国际公认的可一连生长报告和问责标准的制订机构。GRI推动制订了被普遍认可的可一连生长报告标准，为组织提供了一套周全的ESG披露框架。随着情形的转变，GRI一直更新和刷新其报告标准，以顺应全球情形和市场需求。它还勉励组织在报告实践中举行立异和刷新，并提招供证效劳，资助组织验证其报告的质量和切合性。通过GRI认证可以增强报告的可信度，提高组织在投资者和公众中的声誉。
可一连会计标准委员会（Sustainability Accounting Standards Board，SASB）是一个自力的非营利组织，通过提供行业特定的ESG会计标准来资助企业披露与财务相关的ESG信息。SASB标准的目的是提供清晰、可较量的ESG信息，资助投资者明确特定行业内公司所面临的ESG危害和时机。针对77个差别的行业，SASB制订了详细的ESG披露要求。它识别和界说了每个行业内对企业财务体现具有实质性影响的ESG议题，如温室气体排放、劳工实践、产品清静、数据清静等。其目的是确保差别企业在统一行业内提供的ESG信息具有一致性和可比性，以便当益相关者可以举行有用剖析。
值得关注的是，随着全球对ESG议题的关注度一直提高，SASB正与全球其他标准制订机构相助，推动其标准的国际认可和应用。例如，国际财务报告准则基金会（IFRS Foundation）正在推进建设一个全新的国际可一连生长标准委员会（International Sustainability Standards Board，ISSB），旨在开发全球统一的ESG披露标准。这一新标准的制订将与现有的国际财务报告准则（IFRS）相互增补，配合组成企业财务报告的完整框架。SASB作为一个专注于行业特定ESG标准的机构，其在ESG披露方面的专业知识和履历将对ISSB标准的制订至关主要。未来ISSB或许会将现有的SASB标准与其他国际标准（如全球报告建议组织GRI的标准）举行整合。需要注重的是，ISSB的建设和运作仍处于初期阶段，详细的整合方法和相助细节可能会随着时间推移而生长和调解。
四、我国ESG标准系统建设面临的问题和建议
目今，我国ESG标准系统建设面临一些挑战。首先，虽然近年来我国已经推出了一系列的可一连生长报告指引，但ESG评价标准尚未统一。差别评级机构可能会接纳差别的评价要领和指标，这不但影响了信息的可比性，也可能导致市场加入者对ESG评级效果爆发混淆� ；箍赡艿贾缕笠翟诰傩凶晕移拦朗比狈γ魅返钠�，难以准确权衡和报告其ESG体现。
其次，ESG信息披露不周全、不深入，以及披露频率的纷歧致。关于中小企业而言，由于资源有限、缺乏专业知识或对ESG主要性熟悉缺乏，导致其在ESG信息披露方面的体现尤为缺乏。这限制了投资者和利益相关者对企业ESG体现的相识和评价。若没有明确的规则要求，企业可能不会将ESG作为优先事项，也不会投入须要的资源来改善其ESG体现。
再次，市场对ESG投资的认知度不高，可能导致企业和投资者无法充分熟悉到ESG投资的恒久价值和危害治理的主要性。这种认知上的缺乏可能会阻碍ESG投资战略的接纳和实验，限制了ESG相关产品和效劳的立异和生长。最后，ESG领域的专业人才欠缺，可能导致企业在制订和执行ESG战略时缺乏须要的专业知识和手艺。
针对这些问题，我国ESG标准系统建设需要在以下层面继续起劲。
为了提高企业ESG信息的透明度和可比性，政府和羁系机构需要为企业在情形、社会和治理方面的详细披露要求提供清晰的指导，同时起劲推动相关评价标准的出台。统一的标准有助于镌汰企业在披露时的随意性，同时也利便投资者和其他利益相关者举行跨企业、跨行业的较量剖析。
提升市场对ESG投资的认知度是推动ESG生长的主要环节。政府可以通过公共教育运动、媒体宣传、投资者钻研会等方法，普及ESG投资的知识和实践案例，强调其在增进可一连生长和危害治理方面的作用。同时，教育机构也应在相关课程中加入ESG内容，作育学生的ESG意识和剖析能力。
为了支持企业建设和完善ESG治理系统，需要作育一批专业的ESG剖析师和治理人才。这可以通过设立专业认证、提供继续教育课程、举行行业培训等方法实现。同时，勉励企业内部建设ESG专业团队，认真制订和执行ESG战略，监视ESG项目的希望和效果。
在全球化配景下，增强国际相助关于推动我国ESG标准的生长至关主要。政府和行业组织应起劲加入国际ESG标准的制订，与国际组织如团结国全球左券、国际财务报告准则基金会等举行相助交流。通太过享我国的ESG实践履历，我们可以在国际舞台上提升我国的影响力，同时也可以从国际最佳实践中学习和借鉴，推动我国ESG标准的国际化和现代化。
作者单位：伟易博
