刘晓蕾 张宇 刘羽飞 李松楠
主要看法
l 在微观层面的互联网贷款样本中举行大数据剖析发明，相关于小我私家用户，小微企业主用户的授信额度使用率更高，逾期概率显著更低，小微企业主现实上是优质的乞贷方 。
l 控制了种种特征变量后，相关于小我私家用户，小微企业主通过金融科技企业获得互联网贷款授信的概率更高，金融科技手艺可以资助缓解小微企业的融资约束 。
l 将微观层面的互联网贷款数据加总到都会层面，剖析发明，纯粹的银行业竞争水平提高，无法降低小微企业主对互联网贷款的依赖水平，而金融科技生长水平与银行业竞争水平同时提高则可以缓解小微企业主的融资难题，降低小微企业主对互联网贷款的依赖水平 。
l 央行定向支持中小微企业融资的政策改善了小微企业信贷的可获得性，也降低了小微企业主对互联网贷款的依赖水平 。
一、 小微企业融资难问题的主要性
小微企业是生长的生力军、就业的主渠道、立异的主要源泉 。易纲（2018）指出，阻止2017年尾，我国共有小微企业法人约2800万户、个体工商户约6200万户，它们“占所有市场主体的比重凌驾90%，孝顺了天下80%以上的就业，70%以上的发明专利，60%以上的GDP和50%以上的税收” 。但我国的小微企业却往往很难从银行系统获得资金支持 。凭证中国人民银行的信贷收支统计数据，2022年二季度末，金融机构的企事业单位人民币贷款余额抵达131.82万亿元，而其中小微贷款余额缺乏22万亿元、占比不到20% 。我国小微企业在经济生长中的作用与其获得的信贷支持严重不符 。
怎样改善小微企业的融资逆境、加大金融支持实体经济的力度，一直是我国政府和学界配合体贴的议题 。尤其近年来在新冠疫情攻击、经济增速下滑的配景下，降低小微企业融资本钱、落实“六稳”“六保”，更是成为我国经济事情的重点内容 。2022年头的政府事情报告明确指出，要“进一步推动解决实体经济特殊是中小微企业融资难题”，并强调通过“推进涉企信用信息整合共享”的方法，为小微企业营造优异的融资生态 。
二、 小微企业融资难问题的解决路径
在现有学术研究中，已有诸多文献围绕怎样改善小微企业的融资情形举行了探讨，但详细到何种因素、制度或政策最有利于小微企业融资，现有文献中又往往并无定论 。例如，早期一些研究关注银行业竞争对中小微企业融资的影响 。其中，部分学者发明银行业竞争更有助于中小企业获得贷款（Rice and Strahan，2010；Ryan et al.，2014） 。但也有学者以为银行业竞争镌汰了商业银行网络中小微企业信用信息、维护与中小微企业借贷关系的动力，因而并不可改善中小企业的融资约束（Petersen and Rajan，1995） 。由此可见，纯粹的银行业生长是否是小微企业融资问题的解决路径，现有研究保存争议 。
近年来随着金融科技手艺的生长，一些文献最先关注金融科技手艺对小微企业融资的影响 。其中，部分学者发明金融科技企业能够为古板商业银行难以触及的乞贷人提供资金支持，从而增进中小企业融资、提升金融效劳的普惠性（Jagtiani and Lemieus，2019；De Roure et al.，2019） 。但也有学者以为，金融科技企业与古板商业银行的效劳工具保存相当的重合，因而只是对古板信贷机构的替换和竞争（Balyuk et al.，2020；Gopal and Schnabl，2020；Kim and Stahler，2020） 。由此可见，金融科技手艺与银行业生长的互动，有可能与小微企业融资问题的解决路径有关 。
三、 基于互联网贷款微观大数据的剖析
现有研究受限于数据颗粒度粗，无法视察到小微企业的详细融资和信用情形 。本文接纳微观层面的互联网贷款大数据作为切入点，实验刷新关于小微企业融资和信用情形的研究 。本文的数据来自金融科技手艺公司，度小满 。在2019至2020年间，共有数百万企业主和个体工商户用户（以下统称为小微企业主）通过该金融科技手艺公司申请互联网贷款，其中凌驾75%的小微企业主的企业注册资源少于100万元、凌驾90%的小微企业主的企业注册资源少于500万元 。相较于过往研究中小微企业融资问题时接纳的规模以上工业企业数据，本文关注的小微企业主其企业数目更多而规模更小，故而作为小微企业融资问题的研究样本更具代表性 。
本文首先对该微观层面的互联网贷款数据举行形貌，以便相识小微企业的融资特征 。我们发明相关于小我私家用户，小微企业主用户的互联网贷款本金总额横跨7.04%、授信额度使用率横跨4.36%、用信天数横跨9.17% 。而从贷后体现来看，相关于小我私家用户，小微企业主的互联网贷款逾期概率显著更低 。由此可见，与小我私家用户相比，小微企业主往往恒久保存资金周转的需求，而恒久的资金周转需求也使得小微企业主越发重视自身信用，以免逾期为厥后续融资带来不良影响——小微企业主现实上是优质的乞贷方 。
在微观层面的互联网贷款大数据中，我们进一步剖析发明金融科技手艺倾向于资助缺乏“硬信息”和典质担保的小微企业，其缘故原由可能是该手艺在风控历程的应用能够捕获到小微企业主作为优质乞贷方的信用特征 。我们发明在控制了央行征信信息、收入、学历等所有其他申请人特征变量之后，相关于小我私家用户，小微企业主获得互联网贷款授信的概率仍要横跨1.9%，且这一效应在1%统计水平上显著 。这一发明倾向于说明金融科技手艺是央行征信系统的有用增补，且金融科技手艺在互联网贷款的应用能够资助部分缓解小微企业的融资约束 。
四、 金融科技手艺需要与银行业生长相团结
前文所述，纯粹的银行业竞争是否是小微企业融资问题的解决路径，是保存高度争议的问题 。我们使用微观层面的企业主互联网贷款数据对这一问题举行剖析 。虽然互联网贷款可以资助部分缓解小微企业的融资约束，但互联网贷款与通俗银行贷款相比利率更高，通常只是小微企业主无法足额获取通俗银行贷款时的次优选择 。因此，小微企业主对互联网贷款的依赖水平，可以侧面反应银行关于解决小微企业主融资需求的缺乏水平 。
基于这一与此前学者高度差别的角度，我们将微观层面的互联网贷款数据加总到都会层面，盘算数据中每个都会所有小微企业主互联网贷款申请数和借贷金额，以反应小微企业主对互联网贷款的依赖水平，并基于加总后“地级市-年份”的面板数据，剖析都会内银行业竞争水平提高对都会内小微企业主互联网贷款依赖水平的影响 。从回归效果来看，银行业竞争水平提高时，小微企业主的互联网贷款依赖水平在统计上并无显著转变 。当我们更充分地思量因果识别的问题后（使用工具变量法），结论仍未改变 。
伟易博效果证实晰当银行业竞争水平纯粹地提高时，银行有可能失去与小微企业主恒久维护关系贷款并生产小微企业主信用信息的动力，从而抵消银行业竞争提高的起劲影响 。一个刷新是引入金融科技手艺，使得银行在短期内通过大宗信息（大数据）的获取、贮存、剖析（机械学习）、应用生产出小微企业主信用信息，替换关系型生产信用信息的模式 。
在数据中，我们接纳北京大学数字普惠金融指数作为地区金融科技生长水平的署理指标，凭证样本期前一年（2017年）数字普惠金融指数的中位数、将地级市划分为金融科技生长水平高和金融科技生长水平缺乏两个子样本 。在两个子样本上，我们划分预计都会内银行业竞争水平提高对都会内小微企业主互联网贷款依赖水平的影响 �；毓樾Ч�，在金融科技生长水平较高的都会，银行业竞争会减低小微企业主对互联网贷款的依赖，而在金融科技生长水平较低的都会，银行业竞争则关于小微企业主对互联网贷款的依赖没有显著影响 。由此可见，金融科技手艺与银行业竞争团结，有可能是小微企业融资难问题的解决路径 。
五、 使用互联网贷款数据评估结构性钱币政策效果
针对结构性钱币政策怎样影响小微企业融资，我们预计了央行定向中期借贷便当对小微企业主互联网贷款依赖水平的影响 。2018年12月，中国人民银行创设定向中期借贷便当（TMLF），定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款 。2019年1月和4月，中国人民银行两次向切合条件的银行举行了总额达5249亿元的TMLF操作 。我们发明，相关于受到政策支持力度小的地区，政策支持力度大的地区的小微企业主互联网贷款申请数镌汰8.4%，小微企业主互联网贷款借贷金额镌汰11.3% 。整体来看，央行定向支持小微企业融资的钱币政策降低了小微企业主对互联网贷款的依赖水平，切实地缓解了小微企业的融资约束 。
六、 总结
本文的研究发明为小微企业融资难问题的解决路径提供了最新的参考，具有主要的政策内在 。首先，相较于小我私家消耗贷款，小微企业主谋划贷款并没有面临更高的违约或逾期危害 。金融科技手艺在互联网贷款的应用能够资助部分缓解小微企业的融资约束，这为金融科技企业和金融科技手艺效劳商的转型和生长提供了参考 。第二，小微企业的融资难问题仅仅依赖银行业竞争并缺乏以解决，商业银行与金融科技的团结、古板信贷营业模式的厘革更有助于改善小微企业的融资情形 。第三，央行等宏观经济调控部分面向中小微企业融资的定向支持政策，关于缓解小微企业的融资约束至关主要 。
作者单位：伟易博
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