唐 遥
【看法摘要】
· 2019年美联储加息节奏将放缓，意在收回流动性的缩表行动很可能在年内阻止，美国政府减税的拉动效应逐步消逝，缺乏进一步财务扩张的空间；其他蓬勃国家的钱币和财务政策空间也很小。预计未来几年，蓬勃国家的经济远景为低增添、低通胀。
· 2019中国稳固增添和就业主要靠优化供应、稳固内需，通过深化刷新一直提升海内的经济活力；由于全球央行转向更为宽松，人民币汇率的压力继续减小，中国钱币宽松的空间扩大。
·中国经济基本面并不需要央行在目今就思量降息，市场应对钱币政策宽松方法有理性预期，更多关注钱币政策的传导效率。
蓬勃国家预期的经济增添，泛起普遍转差的趋势。 2月7日欧盟委员会进一步将欧盟27国2019年的预期经济增速从2%下调到1.5%，其中2019年德国经济增速预期被从1.8%下调至1.1%。
英国方面，脱欧历程的不确定性对经济爆发了实质影响，英国央行将2019年英国的经济增速预期从1.7%下调至1.2%。澳大利亚联储2月8日将阻止2019年6月的年度增添率从3.25%调降至2.5%。
2月14日，美国宣布的2018年12月消耗金额环比下降1.2%，远低于预期的增添0.2%，美联储亚特兰大分行将四序度增添预期（税后）从2.7%下调到1.5%。
基于这些数据透露的信号，以及对各国宏观经济形势的判断，未来几年蓬勃国家的经济远景为低增添、低通胀。
从美国的财务政策来看，据美国金融机构估算，2018年特朗普减税对经济增添的孝顺抵达250亿美元，2019年是400亿美元，到2020年将降到150亿美元。因此，由减税拉动的就业和增添将逐步见顶。
钱币政策方面，由于金融市场动荡、经济走势的不确定增强，2019年美联储预期的加息已经放缓，同时，意在收回流动性的缩表行动很可能在年内阻止。
经济学家克鲁格曼和席勒以及大大都美国至公司的CFO预计，两年内美国会泛起一次稍微的衰退。然而，美国政府缺乏回应的手段：美联储的降息空间只有250个基点左右，而特朗普的减税已经提前透支了美国的财务空间；2020年是选举年，控制了众议院的民主党基本不会批准特朗普政府举行财务扩张。
其他蓬勃国家的钱币和财务政策空间很小，很难有用应对下一次全球经济放缓。在美国之外，其他主要蓬勃国家钱币政策基本未实现正�；�，即政策利率抵达显著高于0的水平，若是泛起经济衰退，基本没有降息的空间。同时，2008年金融�；�，各个蓬勃国家的高政府赤字和高国债问题短期内很难逆转，财务扩展的空间有限，同时高额国债还挤压出私人投资和企业融资的空间，反过来影响了增添远景。
基于这些因素，预计未来几年中国经济都将面临高债务、低通胀、低增添的国际宏观情形。那么，中国稳增添和稳就业就将主要依赖优化供应、稳固内需，通过深化刷新一直提升海内的经济活力来实现。同时也应该看到，由于全球央行转向更为宽松的钱币政策，人民币汇率的压力继续减小，中国钱币宽松的空间扩大。
再看海内的情形，新近宣布的1月份数据则有喜有忧：价钱数据继续放缓，1月PPI同比0.1%（预期0.3%，前值0.9%），CPI同比1.7%（预期1.9，前值1.9）；收支口数据强于预期，收支口总值同比-1.5%（预期-10.2%，前值-7.6），其中出口同比9.1%（预期-3.3%，前值-4.4%）。
钱币增速坚持稳固，钱币供应量M2同比增添8.4%（预期8.2%，前值8.1%）；同时融资规模大超预期，1月新增贷款32300亿（预期30000亿，前值10800亿），社融46400亿（预期33070亿，前值15898亿）。
海内经济方面， PPI和CPI 通胀的下降说明需求方面继续泛起难题，但同时收支口数据以及非周期性的消耗也体现了一定的韧劲，太过气馁是不可取的。
现在中国的政策主要集中在几个方面，一是扩大金融系统对实体经济的支持，体现在去年一系列降准和多渠道发力后1月的社融大增，在2019年开局就泛起了“稳钱币、宽信用”的起劲势头；二是起劲的财务支持政策，尤其是专项债支持的基建项目一连落地；三是减税，包括了今年1月周全落地的个税刷新，以及已经推出和正在妄想推出的几轮企业降税减费。
现在中国经济远非泛起断崖式的失速，就业也坚持了稳固，预计决议者会视察已经推出的政策组合的效果，经济基本面并不需要央行在目今就思量降息。因此，市场应对钱币政策宽松方法有理性的预期，更多关注钱币政策的传导效率。
作者简介：唐遥，伟易博应用经济系副教授，中信刷新生长研究基金会研究员。加拿大不列颠哥伦比亚大学经济学博士学位，2009至2017年在美国的鲍登学院（Bowdoin College）任教并取得终身教职。主要研究偏向为宏观经济学，国际经济学和中国企业战略。
