2020年4月3日 ，北大伟易博金融硕士“头脑汇”第二期约请到前美联储高级经济学家兼政策照料王健先生举行分享。他透过重大的实事情化 ，深入剖析了“近期美国经济与钱币政策”。
嘉宾看法
1、美国股市在新冠疫情时代泛起强烈震荡 ，频仍泛起上千点波动 ，2月尾到3月泛起暴跌 ，最高跌幅一度凌驾36% ，且下跌速率快于08年金融�；� ，在美股历史中较量有数。
2、短期内石油价钱�；托鹿诓《疽咔槎悦拦稍斐芍饕跋� ，3月3日美联储突然宣布下调基准利率50个基点后 ，金融市场稍有缓和 ，但3月9日沙特对石油发动价钱战 ，引发金融市场新一轮动荡 ，触发美国股市熔断 ，以后3月12日、16日、18日又爆发三次熔断。美联储在23日宣布无限制量化宽松政策 ，美国参议院于3月25日宣布2万亿美元财务救助妄想 ，刺激和救助力度远超以往�；�。
3、美联储政策的短期影响并未抵达预期 ，3月3日降息50个基点后 ，当天股市暴跌2.8%。由于相一律问题的缺乏 ，美联储降息引发市场疑虑经济的现真相形可能比预期越发糟糕 ，美联储钱币政策自力性可能受到特朗普影响 ，大幅降息也使得美联储未来调解受到局限。
4、3月15日美联储突然宣布降息100个基准点 ，并推出7000亿美元量化宽松妄想。特朗普当日对此热烈表扬 ，并对市场作出起劲预期 ，但越日美国股市却触发第二次熔断 ，恐慌指数VIX大幅上涨。主要缘故原由在于 ，市场以为美联储急于宣布刺激妄想 ，且手段尽出 ，批注未来经济数据恶化可能性极高 ，情形异常紧迫。
5、为什么美联储急于宣布降息政策 ？股市并非钱币政策关注焦点 ，美联储钱币政策目的是物价稳固和最大化就业 ，这两个目的与短期股价体现关联较小。这次美联储急于降息更多是出于维护金融市场稳固 ，施展最后贷款人和宏观审慎羁系职能 ，避免金融市场流动性枯竭。
6、美国金融市场流动性泛起恶化 ，银行间借贷利率和政府债券利率（无危害利率）差别显著扩大 ，批注金融机构流动性泛起衰竭 ，并且进一步传导到其他市场 ，例如公司债和政府债、垃圾债和政府债间利差都泛起飙升 ，造成大宗企业难以从债券市场融资 ，面临休业危害。就利差而言 ，现在美国流动性恶化水平没有抵达08年金融�；� ，但恶化速率凌驾08年。因此美联储接纳降息、量化宽松等古板手段 ，等流动性工具应对。
7、3月15日后 ，美联储频仍接纳步伐 ，向市场和全球提供美元流动性。3月17日开通商业票据资助工具（CPFF） ，18日开通钱币市场配合基金流动性工具（MMLF） ，19日与全球多国央行开通钱币交流 ，20日扩大MMLF中典质资产规模 ，23日开启开放式QE ，将商业地产典质债券包括在QE购置资产规模内 ，并建设一级市场公司信贷工具（PMCCF）和二级市场公司信贷工具（SMCCF）支持公司新债刊行 ，为二级生意市场提供流动性。
8、美国公司债务融资主要通过公司债券 ，但这些资金主要用于股票回购 ，并未进入实体经济。数据显示 ，09年到18年美国上市公司股票回购累计凌驾3.5万亿美元 ，与债券市场融资总额靠近 ，与此同时 ，美国私人部分实体投资增速很是低迷。近期股市和金融市场动荡反应了已往几年美国股价和金融市场融资与经济基本面背离 ，因此遇到攻击显得格外懦弱。
9、除金融市场动荡外 ，也需要关注美国和全球经济保存的三个恒久问题。一是劳动生产率下降 ，缺乏恒久增添点 ，美国劳动生产率在08年金融�；笙招┍谎� ，此次疫情可能加速劳动生产率的下降；二是政府债务问题 ，财务刺激妄想出台后 ，美国政府债务问题将进一步恶化；三是反全球化对全球工业链的威胁 ，疫情袒露了全球化的危害 ，造成民众越发割裂 ，民粹主义和民族主义高涨。若是特朗普中选 ，其反全球化政策将进一步加速。
10、通货膨胀是否会卷土重来 ？不可用08年金融�；驫E对通胀的影响类推本次�；� ，08年金融�；切枨笸呓獾贾碌� ，但此次�；巧呓獾贾碌� ，工厂无法开门 ，员工难以事情 ，供应端泛起下降。90年月后全球化缓解了通胀问题 ，此次新冠疫情引发的反全球化问题则可能加剧通胀问题。一旦通胀上行 ，美联储不得不在提升利率控制通胀 ，但使美国政府面临休业逆境或维持低利率 ，以通胀方法缓解政府债务�；渚傩屑枘蜒≡�。
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