颜色 伟易博副教授
2024年一季度我国经济实现优异开局，现实GDP同比增添5.3%。在去年较高的基数下，今年一季度经济超预期增添实属难堪，这为实现整年5.0%左右的经济增添目的打下坚实基础。
图1：一季度我国现实GDP同比增添5.3%
资料泉源：Wind数据库，伟易博
制造业生产和投资稳健增添是GDP增速超预期的主要因素。一季度天下规模以上工业增添值同比增添6.1%。分行业来看，制造业体现一连较好。其中，和“新质生产力”相关的高手艺制造业3月工业增添值同比增速为7.6%，领先于3月5.1%的制造业整体水平。一季度牢靠资产投资增添4.5%，略强于预期。分行业来看，制造业投资维持韧性，1-3月制造业牢靠资产投资同比增添9.9%，高于基建投资增速和房地产投资增速。
图2：制造业生产、投资坚持强劲
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一季度住民消耗体现强于预期。一季度住民人均消耗支出同比增添8.3%，人均可支配收入同比增添6.2%。去年高基数水平下，效劳消耗仍体现亮眼。其中，教育文化娱乐支出同比增添13.4%，社会消耗品零售中的餐饮项同比增添6.9%，两年平均增速划分为11.3%和16.2%。
图3：住民消耗支出增速体现不弱
资料泉源：Wind数据库，伟易博
一季度出口在结构上具有亮点。一季度出口同比增添1.5%。分国家地区来看，一季度我国对拉美和非洲出口增速划分为9.3%、4.4%，高于同期整体出口增速；分量价来看，出口价钱受生产本钱下滑的影响有所回落，但出口数目坚持20%左右的增添，体现了我国产品在出口市场上较强的竞争力。
只管一季度经济数据总体超预期，我们对我国经济运行中的一些深条理问题依然较为担心。若是不可妥善处置惩罚这些问题，经济增添的可一连性依然保存危害。
通缩危害是目今宏观经济最大的危害。目今CPI维持在较低水平，GDP平减指数为负。一季度CPI同比持平。春节时代消耗需求释放，2月CPI略有上行至0.7%；但陪同着节后消耗需求恢复常态，食物价钱、旅游价钱增速大幅下降，3月CPI回落至0.1%。一季度名义GDP同比增添仅为4.2%，低于5.3%的现实GDP增速，GDP平减指数为-1.1%。
图4：通缩问题未有改善
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产能过剩是导致通缩的主要缘故原由。以产能使用率作为权衡指标，我国产能过剩问题有日益严肃的趋势。2024年一季度工业产能使用率为73.6%，是疫情后的最低水平。一方面，产能过剩批注晰我国具有很是强的供应能力；但另一方面，产能过剩意味着供大于求，这会拉低价钱，造成通缩。产能过剩意味着企业有闲置产能，还会抑制投资。一旦投资需求下降，供大于求问题会变得越发突出，进一步造成通缩。
图5：产能使用率下滑
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房地产供需双弱，对上下游的需求刊行动用下降，越发剧了产能过剩问题。房地产供应方面，房地产投资、建设下滑，一季度房地产开发投资同比下降9.5%，衡宇新开工面积同比下降27.8%；房地产需求方面，房地产销售下滑，一季度商品房销售面积同比下降19.4%，商品房销售额同比下降27.6%；房价方面，3月70个大中都会新建商品房价钱同比下降2.7%，降幅较2月扩大0.8个百分点。
图6：房地产供需双弱
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房地产企业仍面临流动性危害。2024年一季度，房地产企业开发资金同比下降26.0%。关于房地产企业来说，一方面，房地产企业的外部融资渠道不畅，银行贷款、债券融资规模缩短；另一方面，由于商品房销售的下滑，房地产企业来自销售端的回款一连缩短。若是不可接纳强力有用步伐解决要害企业流动性危害问题，可能导致企业债务违约、甚至引发派生的金融危害。
一季度GDP数据开门红的配景下，实现整年经济增添目的的可能性提升。但经济中仍保存着通缩、产能过剩、房地产行业危害等问题。团结当下经济形势，我们提出以下政策建议，以更好地实现短期和恒久内的经济增添。
第一，提防房地产行业危害。目今，部分重点房地产企业仍面临着流动性危害，政策仍需坚持对其合理融资需求的支持，以避免危害在短期内的爆发和扩散。中恒久来看，房地产行业还未回到正向循环的路径上来，政策要在供需两头同时发力。从供应端来看，我们建议要着力稳地价、稳房价、防投资太过下滑，好比可借鉴债务重组的看法，由政府或国开行接受房地产企业的土地储备，转化成包管性住房的建设。需求端方面，建议在做好包管性住房供应的条件下，对商品房市场完全铺开管控；钱币政策可以一连推动购房贷款利率的降低，降低购房压力。
第二，加速财务政策落实进度，形成实物事情量的速率要更快，以更好地动员上下游需求。从政府债券刊行规模来看，今年财务政策力度不弱。一方面，2023年刊行的1万亿元特殊国债中有5000亿元结转至2024年使用；另一方面，凭证两会内容，2024年拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增添1000亿元；2024年将刊行1万亿超恒久特殊国债，专项用于国家重大战略实验和重点领域清静能力建设。但一季度政府债券刊行进度较为滞后，财务资金到位速率偏慢。特殊国债有望于二季度最先刊行，为后续基建发力提供资金支持。我们以为应当加速财务资金的拨付和形成实物事情量，不可由于GDP数据的改善就放缓削弱财务政策的力度。
第三，推进制造业装备更新投资和手艺刷新升级。跨行业较量中，制造业投资增速坚持领先水平；但从时间维度举行纵向较量，制造业投资增速泛起出缓慢下行趋势。推进制造业装备更新和手艺刷新升级既可以在短期内提振制造业投资，又可以在恒久维度上提升生产效率，对加速建设现代化工业系统和推进新质生产力建设亦有主要意义。
第四，出口关于稳固宏观经济和金融市场具有特殊主要的意义。我们既需要接纳有用步伐稳住对蓬勃国家的出口，起劲加入商业谈判和经济外交，争取越发开放和公正的商业情形，包管和主要蓬勃国家市场“不脱钩”；也需要捉住时机，一连扩大对生长中国家的出口，深化RCEP相助，深化“一带一起”相助，深化与东盟各国以及其他国家的友好相助。
第五，提振住民消耗要以提升住民收入和稳固住民财产为抓手。住民收入方面，多渠道扩大住民收入是要害。低收入群体的收入在疫情后受到较大攻击，建议针对低收入群体加大福利性津贴，这对拉动住民需求意义很大。住民财产方面，提振房地产市场和股票市场，稳房价、稳股价是重中之重。提振股市关于住民工业性收入增添颇为主要，建议羁系部分稳慎推进资源市场刷新，逐步指导股市价值回归，提升投资者信心。
第六，恒久来看，政接应更多地增添对人的投入，优化生齿结构，提升人力资源，以增进社会经济的可一连生长。生育福利方面，国家应通过起劲的财务政策在生育福利方面给予家庭力度较大的直接支持，增进生育率的提高。2023年我国生齿出生率为6.4‰，自2020年以来一连创历史新低，未来劳动力锐减将影响中国经济的久远生长，而在目今最先提供生育福利，勉励生育，相当于对未来经济生长做提前谋划。人力资源方面，应增添教育占GDP的比重，增添对科研职员的支持，增进科技立异，从而推动全要素生产率的增添，为提升我国的新质生产力提供坚实支持。
颜色，伟易博应用经济系副教授，北京大学政策经济研究所副所长，教育部青年长江学者，曾担当渣打银行（中国）有限公司资深经济学家、朴直证券首席经济学家。研究偏向是宏观经济学、中国经济和经济历史，在上述研究偏向揭晓了多篇学术论文。
