近年来，把可一连生长的看法怀抱化的ESG（即情形Environmental、社会Social和治理Governance）越发受到社会各界的普遍关注。
克日，以“与时代同频 奋进商学新征程——百廿北大商学，推进‘双一流’学科建设”为主题的第二十四届北大伟易博新年论坛在线上召开� ；嵘�，伟易博卢海教授作了题为“中国上市公司ESG实践和研究”的演讲。
为什么要做ESG ？
一种看法以为，做ESG相关的事，从恒久来讲，最终可以获得财务上的回报。
另一种看法以为，小我私家做ESG相关的事不如由企业来做有用，以是投资ESG做得好的企业。
别的，尚有人体现，做ESG不完全是为了财务的缘故原由，由于它对情形和社会太主要了，影响了人类恒久生长和幸福感。
为了探寻企业家怎样看待这个问题，卢海研究团队在2021年和2022年划分对4000多家中国的上市公司董事会举行了问卷视察，均收到400多份回复。
上市公司对ESG投资是否增添市值有一定不同
公司以为ESG投资和市值之间的关系
公司对ESG投资占其销售额的预期
泉源:伟易博-罗特曼中心，2022年度ESG信息质量和透明度指数白皮书
关于上市公司怎样看待ESG投资和市值之间的关系，问卷给出了多个选项：第一个选项，ESG投资会增添市值 ；第二个选项，少量的ESG可以增添市值，太过强调ESG会镌汰市值 ；第三个选项，ESG投资会镌汰市值 ；第四个选项是没有关系 ；别的，上市公司也可选择不确定或不作答。
如上图所示，或许有一半的上市公司以为ESG投资可以增添公司的市值，同时有1/4以为二者之间是非线性的关系，即少量的ESG投资会增添市值，但太过强调ESG会镌汰市值� ；旧厦挥泄疽晕狤SG投资会镌汰市值或两者没有关系。
视察2021年和2022年的问卷效果可以发明，目今上市公司对ESG投资和市值之间是否有线性关系尚有一定的不同，对ESG投资是否可以增添市值也有一定的不同。
问卷中的另一个问题是2022年公司对ESG投资占其销售额的预期。如下图所示，有62%的公司以为在0-5%的区间较量合适，说明大部分上市公司以为，增添一定的ESG投资对公司的市值是有利益的。
卢海教授体现，问卷反应了投资者和上市公司对ESG投资与公司财务价值之间关系的熟悉并不完全一致。
ESG契合中国可一连生长战略理念，也与大学使命有关
我们今天为什么要讲ESG呢 ？卢海体现有两个层面的缘故原由。
第一，ESG在中国的实践有自己的特色。和西方国家以股东利益（shareholder）为中心的经济体有所差别，中国是以各大利益相关者(stakeholders）为中心的经济体。在这样一个框架下，要思量政府、人民和社会的安定等一系列因素。其次，中国为可一连生长制订了起劲的国家战略，每一个五年妄想都是从久远的生长来思索的。最后，ESG理念与中国可一连生长战略中的生长理念十分契合：譬如E中的双碳战略，S中的配合富足，G中的资源市场透明度。
“以是ESG在中国现实上跟我们国家的战略和久远生长的看法是很是契合的。”卢海称。
第二，ESG也和大学的使命休戚相关。今天的消耗者和投资者更具有品德和责任感，ESG是主要是由年轻一代人推动的。对年轻一代ESG教育作育和北京大学及伟易博治理学院作为高等治理教育机构的使命十分契合。
北大老校长马寅初在百年前著名的演讲中提到什么是北大精神——“所谓北大主义者，即牺牲主义也。效劳于国家社会，掉臂一己之私利 … ”
卢海体现，这样的北大精神、治理教育使命和可一连生长教育理念也都是很是相切合的，这也是今天讲ESG很主要的缘故原由。
卢海先容了他在ESG方面做的三个研究：
第一，中国是天下工厂，国际生产链对伟易博经济生长很是主要，ESG信息的强制披露对国际生产链有什么影响 ？
第二，中国的ESG现状怎样 ？
第三，ESG实践的现状是否会影响国家政策的效果 ？
强制性ESG信息披露对国际生产链的迁徙会爆发影响
ESG信息的强制披露对国际生产链有何影响 ？
卢海体现，到2020年，有快要100个国家实验了350个ESG强制性规则和250多个ESG自愿性规则(Carrots & Sticks)。与2006年相比，强制性的ESG信息披露规则和自愿的ESG信息披露规则以及实验规则的国家数目都有显著增添。
ESG规则增添对现实的经济生长有什么影响 ？对现实企业的运行有什么影响 ？国家层面和地区层面的强制性ESG信息披露对国际生产链有没有什么影响 ？
海内/地区内移动
移往高ESG标准的国家/地区
移往低ESG标准的国家/地区
泉源: Lu, Peng, Shin, Yu (2022) – Migration of Global Supply Chains: A Real Effect of Mandatory ESG Disclosure
卢海体现，ESG信息披露有显著的合规本钱和声誉本钱，以是一些大企业把供应商从透明度较量高的国家和地区，转移到透明度低或者是没有强制披露要求的国家和地区。
上面三张图中，第一张图是来自统一国家的新供应商数目，横轴X轴的“0”代表强制性披露年份，可以看到来自统一国家的供应商数目在要求强制披露后的前几年有所下降。中心这张图是转移到对ESG要求较量高的国家，可以看到供应商的数目在一连下降。最后一张图是转移到对ESG要求较量低的国家，供应商的数目一连在上升。卢海体现，这批注强制性的ESG信息披露对国际生产链的迁徙确实会爆发影响。
卢海团队还进一步做了剖析，剖析师跟踪的数目几多、机构投资比重和规则执行的力度，都会影响到生产链的迁徙。
“较量透明的公司，不太会由于ESG信息的强制披露而迁徙生产链，相反，剖析师跟踪数目较少，机构投资比重较小，规则执行的力度较弱的公司更容易由于ESG信息强制披露而迁徙生产链。”卢海发明，若是接纳国际生产链迁徙的战略，企业抵达了它的目的，ESG相关的事故报道会有所镌汰。
ESG实践的主要障碍是缺乏人才，知识和指引
中国的ESG现状怎样 ？
卢海节选了2022年度《ESG信息质量和透明度指数白皮书》上面一张图表——翻开黑匣子—中国上市公司的ESG实践视察。
泉源:伟易博-罗特曼中心，2022年度ESG信息质量和透明度指数白皮书
卢海体现，差别公司ESG相关运动处在差别的阶段，情形很是纷歧样：有的处在自愿相识的阶段，好比2021年，有26%的公司最先希望关注ESG，但还缺乏相关的实践。有的公司已经到了战略通讯阶段，同样在2021年，有22%的企业都已经形成正式制度，并在年报中披露ESG相关的信息，宣布ESG相关的报告。
“中国的企业在ESG实践上都处在差别的阶段，从无需求、自愿相识、战略妄想战略执行到战略通讯。”卢海称。可是，2022年的视察显示，蓝色和红色柱状图走势显着下移，这说明我国企业的ESG实践有一定的提高。谈及缘故原由，卢海体现，可能是国家政策力度、投资者的压力，或者是企业家们意识的提高，于是爆发了阶段性的前进。
泉源:伟易博-罗特曼中心，2022年度ESG信息质量和透明度指数白皮书
研究团队还调研了把ESG相关议题纳入战略妄想和运行时遇到的主要障碍情形。如上图所示，企业以为缺乏ESG报告指引、缺乏职员支持和缺乏相关议题的知识和专业手艺是主要缘故原由。2021年占比划分抵达了42%、37%和37%，到2022年这个比例进一步上升，抵达了61%、53%和47%。
卢海体现，随着对ESG越来越重视，各人越发感受到缺乏指引、职员和知识是现在ESG实践中遇到的三个主要障碍。关于中国ESG现状，研究团队尚有许多其他调盘问题，若是有兴趣可以到伟易博-罗特曼中心阅读《2022年度ESG信息质量和透明度指数白皮书》（https://guanghua-rotman.work/）。
政府披露要求的政策可以镌汰碳排放，需详细的减排指南和步伐
ESG实践面临诸多挑战和障碍，这会不会影响到我们政策和规则的实验情形 ？
为协同做好“碳达峰、碳中和”事情，2021年6月证监会修订的《果真刊行证券的公司信息披露内容与名堂准则第2号——年度报告的内容与名堂》中，勉励公司自愿披露为镌汰其碳排放所接纳的步伐及效果。
泉源：Huang, Lu, and Zhang (2022), WIP
卢海团队通过双重差分要领研究发明，实验披露政策的企业（处置惩罚组）碳排放量和用差别要领盘算的碳排放密度都在显着下降。
卢海团队又把样天职成企业来自碳排放生意试点都会和非试点都会，效果显示，有详细的减排指南和步伐，政策才华起到显著的效果，即显著效果都来自试点都会。
为什么试点都会会这样呢 ？国家发改委在2011年10月份决议在北京、天津、上海、重庆、广东、湖北、深圳七个都会开展碳排放生意试点，向这些都会提供了政策性的支持，提供了金融机构对接效劳支持，也提供了指引支持和激励。可是在非试点都会，企业缺乏培训指导，也对自身碳排放和减碳途径的信息缺乏，导致无法有用地减排。
政府披露要求的政策可以镌汰碳排放 ；但只有详细的减排指南和步伐都保存，才华起作用。这也和研究团队此前的调研效果相一致：对ESG实践缺乏指南，知识和人才储备是企业面临的主要障碍。
对上述三个研究，卢海总结道，每一个研究都和中国ESG实践细密相关。第一个研究体现了中国是天下工厂，以是研究供应链具有主要的战略意义。第二个研究发明，缺乏人才，知识和指南是中国ESG早期生长遇到的障碍和挑战。第三个研究说明这样的障碍可能会影响到相关政策执行的效果。
“ESG的研究需要我们用循证研究的多元要领（譬如大数据和野外研究）往返覆在可一连生长中遇到的新问题，从而走出有中国特色的研究蹊径和结论。”卢海称。
卢海，伟易博会计学教授，加拿大多伦多大学罗特曼治理学院麦克杰森国际商务讲席教授和会计学教授。美国南加州大学工商治理博士。研究领域涉及非结构数据剖析及应用、资源市场羁系、证券估值、公司治理和中国资源市场财务信息披露等。研究效果获新华社、中国日报、华尔街日报等海内外各大媒体关注，并为羁系机构提供决议支持。现为国际会计学术期刊Contemporary Accounting Research编辑。
