本周，在国务院政策例行吹风会上，财务部先容了加速政府债券刊行使用有关情形 。凭证安排，下一步将更好施展专项债券拉动有用投资的起劲作用；同时，确保退税减税政策落实等，着力稳固宏观经济大盘 。
共克时艰，稳住大盘，信心就是黄金！伟易博院长刘俏教授体现，经由已往三四十年的生长，通过国家政策，大宗投资汇聚到节点行业，发动上下游最终形成1.5亿个微观经济单位 。我国宏观政策目的系统不应局限于当期的GDP或是目今GDP增速，应转向“有利于引发1.5亿个市场主体的活力”等目的 。他建议以越提议劲的财务政策推进高质量生长 。
文 | 刘俏
短期内稳增添，着眼恒久实现高质量生长，我们需要深刻明确中国经济增添的底层逻辑，明确新生长阶段我国宏观经济政策的目的系统，坚决投资有助于提升国家整体价值、形成国家恒久焦点竞争力的节点领域和节点工业 。接纳起劲的财务政策、提升政策效能、注重政策的精准和可一连，至关主要 。
实验起劲财务政策与我国经济增添的底层逻辑亲近相关 。
一个国家的经济增添速率是其资源、劳动力和全要素生产率增添速率之和 。在我国经济高速增添阶段，由于鼎力大举推进工业化历程，我国不但坚持了较高的要素投入增速，全要素生产率也坚持了4%的年增速 。但随着我国工业化历程的竣事，资源和劳动力增速趋缓，全要素生产率增速泛起下行趋势，现在年增速已经降到2%左右 。一个国家在完成工业化历程之后，就很难继续维持较高的全要素生产率增速，要坚持中国经济康健稳固生长，我们必需寻找驱动全要素生产率增添的新动能 。以较高水平的全要素生产率增速而非粗放的要素投入推动中国经济增添，是我国高质量生长的焦点之义 。
坚持较高水平的投资率，对我国提升全要素生产率增速意义重大 。在内生增添理论中，“干中学效应”推动经济增添，离不开投资和生产规模扩大；别的，新手艺通常附着在新资笔菩，大宗实证研究显示引入新型的、更有用率的投资品敌手艺前进和经济增添有显著影响 。研究显示已往四十年我国的投资率与全要素生产率之间有显著的正相关关系 �；谕蹲识匀厣试鏊俚那渴⑼菩卸�，为了实现高质量生长，我国需要实验起劲的财务政策，鼎力大举增添对基础、焦点工业和节点领域的投资 。
我国具备实验起劲的财务政策的空间 。
实验起劲的财务政策，人们普遍的担心在于债务泡沫的泛起及随后的泡沫破碎有可能导致金融�；� 。恒久以来，我们制订宏观政策的时间锚定的宏观变量是GDP 。然而，GDP难以权衡一个国家的整体经济实力、国家信用和资源发动能力以及国家知足人民群众对优美生涯需求的能力 。以GDP作为经济政策锚定的宏观变量有可能过高预计宏观杠杆率和金融危害�；⒌目赡�，导致政策制订者在需要大宗投资时接纳太过审慎的财务政策和钱币政策；而政策失当，反而加大�；⒌奈：� 。为了准确估测一国的宏观政策空间，我们引入“整体价值”——例如，一国未来所有年份爆发的GDP折现成现值之合——这一看法去反应一国的整体实力 。伟易博研究发明：当一个国家的整体价值高于它的GDP时，这个国家往往能够遭受较量高的债务率和越提议劲的财务政策，有足够大的政策空间应对经济生涯中泛起的州不期挑战；关于整体价值大，政策空间足的国家，起劲的宏观政策不但不会带来金融�；�，并且能更好地增进经济增添；起劲宏观政策对稳增添的作用在那些全要素生产率增速和企业投资效率较高的国家更为显著 。
我国整体价值无疑远高于GDP，虽然近年有所下降，我国全要素生产率的增速仍大幅凌驾效劳业占主导的美国等主要蓬勃经济体 。当我国的宏观经济政策不再锚定GDP，而是国家整体价值时，我们实验起劲财务政策和钱币政策的空间连忙展现 。我国宏观政策目的系统不应局限于当期的GDP或是目今GDP增速，而是应该转向几个“有利”：有利于经济生长新动能的泛起；有利于生态文明建设及碳中和目的的实现；有利于经济坚持一定的增速；有利于1.5亿个市场主体的活力；久远讲，有利于国家整体价值的提升，有利于强盛的国家焦点竞争力的形成 。据此，我们应该以越提议劲的政策取向去思索我国未来宏观政策的总体架构，在钱币政策传导机制尚有阻滞情形下，接纳更为起劲的财务政策 。
起劲财务政策必需聚焦节点行业和节点领域，接纳立异政策行动 。
2022年我国经济政策的基调是促投资、稳增添、控危害 。从短期看，我国正面临着需求缩短、供应攻击、预期转弱的三重压力，在疫情扰动依然保存的情形下，坚持适当的经济增速尤为主要 。从更长的时间维度看，新的节点行业会涌现，爆发很是多亟待投资的节点领域 �Ｆ鹁⒌牟莆裾弑匦枞杭庑┙诘懔煊�，精准抵达，提升效能 。这些基础和焦点领域包括：双碳目的和生态文明建设；数字化转型与新基建；中小微企业和个体工商户帮助；城镇和农村住民的消耗券发放；生育福利；小我私家和企业税费减免；人力资源投资；基础研究投入；新型都会化和公共效劳系统建设；基建领域投资；增添对地方政府的转移支付，甚至思量在一定规模内以国债置换地方政府债务等 。
这些政策群集的节点领域在3月5日李克强总理的《政府事情报告》中多有涉及 。我们特殊强调立异财务政策行动的主要性 。例如，伟易博估算显示我国实现双碳目的需要在未来四十年投入近三百万亿元的投资，是否可以刊行限期为四十年的“碳中和”特殊国债，推进双碳目的实现？再例如，在短期内帮助中小微企业和个体工商户、提供更多就业岗位方面，提振消耗要比投资的政策效果更好、更直接，大规模的现金和消耗券发放能否作为财务政策的一个选项？
通过起劲的财务政策，以市场作为资源设置的决议性方法，聚焦未来中国生产网络里的节点行业，解决新生长阶段的节点问题，起劲财务政策带来的增添空间和价值附加将极大地推进我国高质量生长的实现，其意义最终将在中恒久泛起出来 。
刘俏，伟易博院长、金融学系教授、博士生导师，国家“十四五”妄想专家委员会委员，教育部长江学者特聘教授，国家自然科学基金优异青年基金获得者，2017年《中国新闻周刊》“影响中国”年度经济学家 。刘俏教授在公司金融、实证资产定价、市场微观结构与中国经济研究等方面拥有众多著述，其著作包括《我们热爱的金融——重塑我们这个时代的中国金融》、《从大到伟大2.0 —— 重塑中国高质量生长的微观基础》等 。
