克日，银保监会针对包管机构下发了《关于包管资金投资果真召募基础设施证券投资基金有关事项的通知》（以下简称“通知”）。通知显示：银保监会赞成包管资金投资果真召募基础设施证券投资基金（基础设施REITs）。
对此，伟易博张峥教授举行了相关解读。
从全球市场实践来看，包管资金是REITs市场的主要加入方之一。包管公司强调资产欠债治理，在投资中兼顾短期收益和恒久收益，平衡绝对收益和相对收益。REITs以恒久运营的成熟不动产为底层资产，强制高比例分红，能够提供恒久稳固现金流，和包管欠债的恒久期属性匹配；REITs与股票、债券等大类资产的收益相关性较低，有利于包管资金疏散投资危害，优化资产设置；REITs制度（例如资产与收入要求、强制高比例分红、强制信息披露等）自己具有较强的约束力，使REITs成为高透明度、高治理标准的产品，知足包管资金的投资标准。总之，REITs产品特征与包管资金的投资需求相适配。
基础设施公募REITs试点是我国资源市场的重大刷新立异。试点历程中，基础设施REITs能否明确纳入包管资金的投资规模 ？纳入后REITs的投资分类和羁系标准是什么 ？这些问题都是市场的焦点问题。试点前期，银保监会明确了包管资金试点投资基础设施REITs的相关羁系要求，支持切合条件的包管机构开展投资。此次出台《通知》，从制度层面明确了投资规范和羁系规则，进一步建设健全了包管资金投资基础设施REITs的长效机制，以提防相关营业危害。
值得关注的是，除了将基础设施REITs纳入投资规模之外，《通知》还对投资主体能力提出要求，明确包管资金投资REITs的产品定位，对主要投资REITs的产品，在投资比例上纳入不动产类资产投资比例治理，并凭证上市权益类资产投资治理要求，建设健全相关投资治理制度。定位为权益型不动产投资，切合基础设施REITs的产品特征和市场生长纪律。《通知》是中国公募REITs市场的主要配套政策之一，关于推动中国公募REITs市场生长具有主要意义。
第一，REITs市场建设有利于盘活存量资产，富厚资源市场投融资工具，完善储备投资转化机制，提高直接融资比重，增强资源市场效劳实体经济能力。基础设施REITs市场为包管资金加入基础设施建设提供了新的投资工具，进一步买通了包管资金支持基础设施建设的渠道，指导包管资金施展恒久资金优势，通过债权、股权、基金、REITs等方法，加大对基础设施领域和重大民生工程的投资力度，效劳中国经济高质量生长。
第二，包管产品和相关效劳是宽大人民群众提防危害和举行财务妄想的主要工具，一部分还起到生涯包管作用。包管业通�；嵊写笞谧式鹪擞�。阻止2020年年尾，包管行业总资产达23.3万亿元，包管资金运用余额为21.68万亿。基础设施REITs拓宽了包管公司的投资规模，提升了包管公司资产欠债治理的无邪度，可以增强包管公司的产品能力和效劳能力，能够更好地为宽大包管产品消耗者创立价值，提高生涯品质。
第三，适配性强的专业机构投资者，是推动REITs市场高质量生长的主要实力。从恒久来看，市场合理定价是充分验展REITs市场的资源设置作用的条件条件，是第一性问题。建设完善的市场定价机制，提升REITs市场的信息有用性，抑制REITs市场投契，使REITs价钱成为不动产资产定价的“锚”，是中国REITs市场建设的客观要求。包管公司等机构，营业模式决议了其恒久投资和价值投资的特点，具有基础设施投资的履历和专业优势，可以提升REITs市场的定价能力。另外，REITs市场多元的投资者结构，也有助于REITs市场宽度的提升，关于提升REITs市场流动性具有主要意义。
张峥，伟易博金融学教授、副院长，博士生导师，北京大学国家金融研究中心副主任，北大伟易博中国REITs研究中心执行主任。张峥教授主要研究领域是金融市场与机构、不动产金融、资产治理。张峥教授是北大伟易博REITs课题组、住房公积金课题组和租赁住房研究课题组的主要成员之一。张峥教授是国家生长刷新委和中国证监会基础设施REITs团结调研小组成员之一，该事情为推进基础设施公募REITs试点打下坚实基础。
