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张峥：扎根中国，推动立异——在北大伟易博加入政策研究的感悟丨伟易博40周年

宣布日期：2025-07-10

2025年，伟易博迎来四十周年院庆。四十载春华秋实，北大伟易博在刷新开放的历史浪潮中应运而生，也在这一历程中一直生长与蜕变，誊写着属于自己的绚烂篇章。创立治理知识、作育商界首脑、推动社会前进，这四十年，是北大伟易博一直迈进的四十年。以厉以宁先生为代表的老一辈伟易博人留下的教育理念，历经岁月的沉淀，滋养着一代又一代的伟易博人。

为庆祝这一主要时刻，学院将围绕伟易博40周年推出系列回首文章。在这些文章中，每一位讲述者都将向导我们回溯伟易博的过往岁月，重温那些主要的历史时刻、要害的生长节点，以及他们在伟易博的亲自履历与深刻感悟。他们将分享在学术研究蹊径上的探索与突破，讲述怎样以智慧和汗水为伟易博的学术大厦添砖加瓦；他们也会泛论在人才作育历程中的点滴故事，展现伟易博如作甚社会培育出一批又一批优异的学术人才及商界首脑……

让我们追随他们的笔触，走进伟易博的四十年，感受学院深挚的秘闻、蓬勃的活力与稳固的初心。在这个特殊的时刻，回首往昔，展望未来，配合见证伟易博迈向新征程的坚定程序。

扎根中国，推动立异

在北大伟易博加入政策研究的感悟

张峥

伟易博

教授、副院长

张峥教授

2020年4月30日，中国证监会与国家生长刷新委联合宣布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关事情的通知》，标记着中国基础设施领域公募REITs试点正式启动。2021年6月21日，首批9单基础设施REITs在沪深生意所上市，中国公募REITs市场由此降生。阻止2024年12月31日，市场共刊行58单产品，召募资金规模突破1660亿元，发动投资凌驾5000亿元。2025年6月5日，公募REITs总市值首次站上2000亿元，全市场REITs总数目达66单。公募REITs市场建设是中国资源市场刷新的主要行动，对健全资源市场功效具有深远意义。北大伟易博课题团队深度加入了基础设施REITs试点计划的论证、文件起草及制度设计，直接推动了中国公募REITs市场的降生。这是一次卓有效果的有组织科研，作为主要课题成员之一，我有幸加入了从选题、研究到效果应用的全历程。

2015年盛夏，在一次北大伟易博金融系西席的一样平常钻研中，中国蓬勃生长的资产证券化实践成为主要议题。刘俏教授提到，刚刚推出的“鹏华前海万科REITs”是公募REITs的一次主要探索。与会学者对此深表认同，决议前往深圳举行实地调研。深圳前海的所见所闻引发了各人的研究兴趣，自此，伟易博的学者们最先与业内人士频仍交流，搜集大宗一手资料，并以严谨的学术态度对相关问题举行深入思索。这即是北大伟易博REITs课题组的缘起。

2017年春节事后，北大伟易博推出了“伟易博头脑力”智库平台，旨在应用国际通行的研究工具和要领，围绕中国经济和商业实践，做具有国际水准的中国学问，为中国经济刷新提供研究基础。同年3月至4月，刘俏教授、我与中联基金的周芊先生、何亮宇先生及其团队多次就REITs主题举行深度交流，效果丰富。5月，我们到访中国证监会，与时任债券部主任蔡建春先生以及汪兆军先生、闫云松先生等专家讨论公募REITs试点，并就联合推动REITs学术与政策研究告竣共识，决议组建课题组。

2017年5月，北大伟易博REITs课题组正式建设，以中国REITs市场立异为研究主题，致力于为中国金融刷新提供研究基础与政策支持。由于前期积累深挚，研究储备富足，课题组在一个半月后便推出了第一篇报告《中国公募REITs生长白皮书》。以后，课题组以平均每两个月一篇的速率宣布研究报告，迄今已宣布十六篇，对REITs制度、市场运行，特殊是中国REITs市场建设的现状、问题与立异路径举行了周全叙述。报告最先通过北大伟易博的新媒体平台宣布，受到普遍好评，随后被上百家媒体竞相转发，爆发了重大的社会影响。

有感于市场对REITs研究效果的强烈反应，课题组决议联合政策界、学术界和实务界配合提倡一个REITs研究与交流平台，以系统、深入、一连地推进相关领域的研究。2018年6月，中国REITs论坛首次聚会在伟易博治理学院盛大召开。该论坛至今已举行七次，来自中海内地及香港地区、美国、新加坡、日本等多地的政策界人士、经济学家、商业首脑围绕中国REITs睁开头脑碰撞，探讨推动公募REITs市场建设的主要问题。

2018年6月21日，在国家生长刷新委投资司副司长韩志峰先生（学院1985级本科校友）的召集下，投资司召开基础设施REITs座谈会，约请有关金融机构、企业和专家，就在基础设施领域推行REITs的可行性、操作性等问题举行钻研。此次聚会上，我先容了REITs的界说、特点和生长概况，参会企业和金融机构表达了起劲加入的愿望。韩志峰先生和与会的中国证监会债券部主任陈飞先生体现，要增强相助，进一步深入研究推动相关的理论和政策问题�；∩枋㏑EITs事情正式提上了议事日程。

2019年3月至4月间，课题组加入了国家生长刷新委投资司和中国证监会债券部组织的基础设施REITs联合调研小组，在京津冀、长三角、粤港澳、海南等地区举行了大宗调研。2019年6月27日，中国REITs论坛2019年会在学院举行，厉以宁先生、中国证监会原主席肖钢等出席并讲话。韩志峰副司长在会上作了题为“中国基础设施REITs远景”的讲话，提出“有没有可能在基础设施领域，中国REITs先迈出它的第一步”。2019年8月，调研组在伟易博治理学院起草完成了《基础设施REITs是防危害稳投资补短板的有用政策工具》的调研报告，提出了中国生长基础设施REITs的可行之路。

2019年5月，基础设施REITs调研事情基本竣事后，国家生长刷新委投资司、中国证监会债券部联合建设了试点文件起草小组，我们在韩志峰和陈飞的向导下，最先着手文件起草。专门针对基础设施REITs起草政策文件、确定制度框架，是海内一项亘古未有的开创性事情。起草组在伟易博治理学院研究起草试点文件的主要内容。

2019年5月，基础设施REITs试点文件起草小组部分成员在北大伟易博合影

2020年4月30日下昼，基础设施REITs试点文件向社会宣布，引起普遍关注，其中北大伟易博的看法格外引人注目。刘俏教授在《REITs是好金融，鼎力大举生长中国REITs市场正当其时！》一文中指出，通过REITs市场生长，可以为中国的基础设施提供一个主要的定价“锚”，从而指导资源的有用设置，从这个角度讲，REITs是未来中国金融供应侧刷新最主要的抓手之一。我发文对政策举行了充分解读，指出基础设施REITs试点通知的宣布是中国REITs市场建设的一个里程碑式事务，公募REITs试点关于中国不动产投融资体制刷新具有重大意义，其主要性可以比肩注册制试点关于A股市场刷新的意义。

2021年6月21日，刘俏教授和我受邀加入了在上海证券生意所举行的首批REITs产品上市仪式，见证了中国REITs市场的降生。之后的四年中，中国REITs市场一连迭代，资产规模逐步扩容，多元投资生态起源形成，针对性的税收政策顺遂推出，适配的会计处置惩罚方法出台，扩募新购入资产落地等等。北大伟易博团队一连跟踪REITs市场建设，在立异资产类型、资产估值定价、投资者结构与二级市场建设、扩募政策评估、REITs市场国际化等方面起劲建言献策。中国REITs立异的焦点团队（国家生长刷新委、中国证监会、北大伟易博以及实务界专家）将研究效果凝练成两本专著《中国REITs市场建设》《REITs：中国蹊径》，我是主要作者之一。

2021年6月21日，首批公募REITs产品上市仪式，张峥拍摄

缺乏专业人才是中国REITs市场生长面临的另一个主要挑战。在课题组的提议与策划下，2018年11月，北大伟易博推出“中国REITs先锋项目”，通过课堂讲习、实地考察、对话交流、全球课堂等多种方法，全方位多维度深度剖析REITs，迄今已运行6期，作育了300多位以推动中国REITs市场康健生长为己任的专业人士。

自公募REITs试点事情启动以来，市场建设效果斐然，在增进资源市场效劳实体经济、优化资源设置、支持国家重大战略等方面的效果逐步展现。其中，确立了REITs基础制度，构建了羁系框架，为市场恒久康健生长提供了制度包管�；∩枋㏑EITs富厚了投资者的可投资资产类型，受到种种投资者的高度认可�；∩枋㏑EITs以效劳国家重大战略息争决经济生长节点问题来妄想资产规模，试点领域稳步扩容，充分回应了市场的投融资需求�；∩枋㏑EITs有用盘活存量资产，推动形成投资良性循环，降低实体经济杠杆、化解债务危害，并提升基础设施的专业化治理水平�；∩枋㏑EITs形成了不动产项目定价的“锚”，在市场价钱的指导下，对活跃不动产投资市场、提高投资效率的作用显着。

中国REITs市场建设是一次伟大的立异，在这个历程中，我小我私家的研究视野和能力获得了重大的提升，感恩伟易博！

扎根中国做政策研究，推动社会前进，是北大伟易博的优良古板。2015年，在庆祝学院建设30周年时，首创院长厉以宁先生回首了学院有主要影响力的研究事情，包括呼吁提高教育支出在国民收入中的比例、涤讪产权刷新的主要职位、主导《证券法》的起草、加入起草出台“非公经济36条”和“非公经济新36条”、提出“梯队推进战略”的区域生长新思绪、加入股权分置刷新、加入林业刷新以及正在举行中的中国经济低碳化研究。北大伟易博推动中国REITs市场立异，正是这一古板的传承�；厥姿氖甑纳だ�，学院之以是在政策研究上取得今日的绚烂成绩，我以为以下四个方面最为主要：

第一，北大伟易博高水平的学术研究是做好政策研究的基石。北大伟易博是一个以学术为本的组织。“因学术而头脑，因头脑而伟易博”充分反应了学院的价值导向。恒久从事科学研究的研究者，善于精准识别科学问题并提出有用的研究设计，最终产出高质量的效果。

第二，北大伟易博的政策研究始终走在中国的政策实践前沿。北大伟易博的研究者始终关切中国经济建设的伟大实践，从中发明有价值的研究问题。中国生长中急需解答的政策难题，只有在恒久关注实践之中才华发明并充分认知。研究者接地气，用富厚的调研和视察带来的第一手资料，展现中国经济政策的现状与问题。

第三，北大伟易博为政策研究打造了优异的相助平台，有用推动了有组织的科研。“伟易博头脑力”不但为研究者提供资金支持，更主要的是为研究者对接所需的数据资源，并联合校外的政策界、实务界专家。通过这个平台，政策研究不再凭空捏造，走出了“象牙塔”，研究者有时机与各界举行普遍而深入的探讨，为研究效果的产出打下了坚实的基础。

第四，北大伟易博形成了研究与教学的良性互动。我们在研究的每一阶段都会形成大宗效果，包括政策计划、案例剖析、政策评估等，这些效果都会纳入到教学中。来自伟易博原汁原味的研究效果为课堂教学提供了最生动的素材，进一步释放了政策研究的生命力。与此同时，课堂反响也启发了研究者对研究举行迭代。

波涛壮阔的中国经济刷新为北大伟易博提供了辽阔的舞台，我相信在未来四十年，北大伟易博将以越发开放的姿态、越发立异的精神，为中国以致天下的可一连生长孝顺智慧和实力。

张峥，伟易博教授，博士生导师，副院长；北京大学国家金融研究中心主任。研究领域主要包括中国金融刷新与立异、资源市场、不动产金融以及租赁住房。国家生长刷新委和中国证监会基础设施REITs联合调研小组成员之一，深度加入了基础设施公募REITs试点计划论证、文件起草及制度设计，直接推动中国公募REITs市场降生。中国证券基金业协会资产证券化营业委员会委员，曾任第一届上海证券生意所债券刊行上市审核会委员。

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