甲辰龙年在立春之后到来。清早，太阳升起，早春的阳光洒在丰富的草原、乡下的野外、喧闹的街巷、忙碌的码头和高楼的窗口。阳光，是希望的创立者。“冬天从这里夺去的，春天会交还给你。”我们因此愿意信托并相互真诚祝福，迎面而来的甲辰龙年将在春暖花开中泛起出纷歧样的保存。
癸卯和甲辰交替前的两个多月，浓得化不开的气馁情绪肆意伸张。着实，更长一段时间以来，“信心严重下滑”都是我们对一个又一个厌恶问题的利便回覆。一经，我们系马高楼下，意气风发，我们选择绝一直歇地奔驰，而脚下任何一条路似乎都通向天下的止境；现在，我们被莫之能御的时代巨变重复捶打，举步维艰，要么选择远遁，要么隐入灰尘，普遍最先降低对未来的预期，对被设置的生涯安之若素。
早春的空气中一如既往带着盼愿和忧伤。浓郁的烟花和震耳的炮竹声中，“龙行龘龘、前途朤朤”成为人们最常交流的祝福用语。借助“龙图腾”所寓意的上天入地、呼风唤雨、改变自然的实力，人们祈望新的一年能够开启一个与过往差别的篇章。
“生命是在低谷里孕育出来的。它随着古老的恐惧、古老的欲念、古老的绝望一直吹到了山顶。我们之以是必需一步步走上山，就是为了可以坐车下山”（威廉?�？四桑�。我们这个时代的低谷实质上源于经济进一步增添所面临的严肃挑战。经济增添放缓是全球性命题。经济学家罗伯特·戈登（Robert Gordon）在《美国增添的升降》（The Rise and Fall of American Growth）一书中详细论证：经济增添的驱动力是手艺革命带来的生产率提升，而人类历史上最为重大和最能提高生产率的发明好比电和内燃机都已经爆发了，手艺前沿的障碍再加上逐渐在经济生涯中占主导的效劳业难以实现机械化和规模经济，一个国家在工业化之后再难维持生产率的一连增添。
中国已往四十多年的生长某种水平上也支持这个看法。通过对制造业、出口部分、基建、房地产、公共效劳等节点行业和要害领域的高强度投资，加上刷新开放带来的人的活力释放，中国快速推进工业化历程，全要素生产率的平均年增速恒久坚持在4%以上，这诠释了1978年迄今中国平均逾9%的经济年增速和凌驾1.7亿个生气勃勃的市场主体的奔涌而出。然而，在2011年左右基本完成工业化之后，我国的全要素生产率增速最先显着下滑，最近十年已经降到1.8%以内。与生产率增速下滑相伴而来的是古板动能作用式微, 具备大规模生产和规模经济特征的行业普遍产能过剩，高速增添历程中低垂的果实大多被采摘，而新的节点行业尚未完全形成……履历了四十多年，我们最终照旧深刻感受到了增添的压力。在失去了我们已经习以为常的高速增添所带来的清静感后，我们原本就不深刻的认知和飘浮的注重力，往往被牵引着走上了一条一直自我循环增强的负面情绪的通道，而我们对此并无察觉。
“当事实改变你的头脑，那就是科学；当头脑改变你的头脑，那就是哲学；当天主改变你的头脑，那就是信仰”（李·斯莫林）。走出时代的低谷，我们需要穿越认知的迷雾，在烟雨蒙蒙的希望中建设起关于增添的信仰。在极其混沌和难题的情形下着眼于创立一个差别的未来，我们所有起劲首先必需建设在希望和信仰的基础上。我们需要不平不挠做坚定的理想主义者，并构建一个充满理想主义的配合体，逾越现在和现状思索，坚信且因此更清晰地看到某些工具，以此改变自身的认知和行为，并去影响他人。
我们需要看到我们正处于一场新的“手艺革命”的起源，其意义等同甚至大于伟大的工业革命给人类文明带来的跃进式的推动，而这将组成未来全要素生产率增添的坚实基础。立异不是以一种一连的方法举行而是集中在某些时间段，立异的蜂聚可能触发“手艺革命”，进而使经济社会泛起出新的生长周期。新能源、AI大数据等领域的手艺、治理和组织立异蜂聚是否意味着经济增添范式正在改变，而困扰已久的生产率增添缺乏问题最终有了谜底？
我们需要看到我们仍有大宗急需投资的领域，而加大对这些领域的投资将有力推动全要素生产率的增速：我国在全球价值链的加入度很是高，但在全球价值链上仍处于中、下游位置，在原质料、焦点零部件、底层手艺等环节难以形成闭环，保存“卡脖子”问题；科技突破是生产率提升最主要的驱动力，基础科学研究更是科技突破的基础，我们研发中用于基础研究的经费占比仅为6.3%（2022年），而这个数字在美国是17.2%，在法国高达25%，我们基础研究经费刚刚突破2000亿元，现在只相当于美国的20%；我国住民的可支配收入只有GDP的43%，住民消耗率不到GDP的40%，这两个数字均远低于蓬勃国家60%至70%的水平，未来很长一段时期我们都面临“怎样知足人民群众对优美生涯的需求”这一挑战；中国生长仍保存着城乡、区域间的不平衡，城乡住民可支配收入比高达2.45左右，在经济相对不蓬勃地区甚至更高……
生长历程包括着对“熟悉所带来的恬静”的战胜——正如作家卡尔维诺曾说的，“我们在生涯中选择与珍惜的一切轻松工具，未来不可阻止地酿成极重的肩负”。走出时代的低谷，我们需要越发勇敢，扯掉头脑房间的封条，追求把我们带向更好未来的想法和行为。站在经济重大乐成的基础上回望，我们倾向于付与那些我们驾轻就熟因而感应恬静的头脑和行为更高的权重，这着实就是行为科学里的“后视误差”（the hindsight bias）。由于“后视误差”, 我们容易爆发路径依赖，自设头脑禁区，沦落于恬静的知识正统，而这一切将阻碍我们获得更好的想法，接纳更为坚决的行动，去解决我们这个时代所面临的主要问题。
跳出旧头脑框架的约束，我们需要重新熟悉并界说经济政策的目的，以此确定新的宏观政策框架系统。全要素生产率的增添对应着高质量生长和一个国家恒久竞争力的提升。因此，中国经济政策的目的应该转向有助于推动生产率增添的若干个 “有利于”：有利于经济增添新动能的泛起；有利于经济社会生长的清静稳固；有利于生态文明建设和碳中和目的的实现；有利于1.7亿个市场主体坚持活力；有利于墟落振兴和配合富足目的的实现等，最终集中体现为有利于逾越GDP的“国家整体价值”的大幅提升。以提升生产率和国家整体价值为目的，中国需要也具备实验起劲宏观政策尤其是财务政策的重大空间。就此，我们是否可以大规模刊行限期30年以上的特殊国债，一方面鼎力大举推动节点行业和要害领域的投资，加速新旧动能转换；另一方面，坚决开启结构性刷新，聚焦解决制约中国生产率增添的结构性问题（例如，住民可支配收入偏低，公共效劳系统投资缺乏，城乡二元结构等）？在总需求严重缺乏以及通缩预期已经形成的情形下，大规模特殊国债的刊行及资金的精准投放有利于信心的恢复，随着而来的通胀危害也在可控规模之内。
我们是否可以适当修订《中央银行法》，允许央行在更大限度内生意政府债务，企业债、基础设施REITs、ETFs甚至是上市公司，以此富厚中央银行调理市场流动性的工具箱？这些政策行动，辅之以财务出资的股市平准基金，适当使用将有助于修复并提升中国资产的市场估值，更好地为急需大宗投资的节点行业和要害领域注入流动性。
中国四十多年经济高速生长留下的最大财产是1.7亿个市场主体，其中绝大部分是民营企业和小微谋划者。它们是蓬勃生长的丰富草原，只要阳光稍加触碰，就如鲜花盛开。我们能否将短期的经济增量政策和恒久的结构性刷新行动尽可能向民营企业和小微谋划者倾斜，使它们成为政策和刷新的最大受益者？
房地产投资下滑、需求缺乏、房企债务违约等对总体经济和金融系统攻击极大。我们能否接纳应对金融系统危害的要领化解房地产危害，实现行业的软着陆，并推动房地产生长新模式的泛起？详细而言，由财务部、央行、金融羁系总局、住建部等统筹建设天下性的“房地产平准基金”在那些生齿净流入的都会或无邪就业职员占较量高的都会，直接购置商品房并将其转换为租赁住房或长租公寓；与此同时，通过债务重组方法将供应显着过剩的商品房土地储备转换为包管房用地，推动包管性租赁住房的建设。人的自由流动是经济昌盛的基础。现在我国有2.55亿人常住都会但没有城镇户口，加上未来从农村和农业转移到都会的约莫1.4亿人，到2035年我们将有4亿人需要完成市民化——他们的住房需求更可能要以商品房之外的方法来知足。
……
一小我私家的行走决议一小我私家的保存，而一群人的行走可能决议一个时代的保存。走出时代的低谷，我们需要构建一个充满理想主义的配合体，迅速、勇敢行动起来。我们必需开启的旅程充满着不确定，无论是目的地照旧路径，甚至包括偕行的人。然而，面临天下永恒的新颖和一直降生的未知，我们无法期待一个没有嫌疑和痛苦的日子，恐惧、犹豫和滞延的价钱是改变的时机。值得做的事，做得糟糕也值得。远望远方，大踏步向前进，我们隐约望见无尽的岁月奔涌而来，期待我们用那些值得做的事填满。
“每一天都是新的，都是纪念日，而疼痛云云遥远，在永恒的战利品中，你只拥有黄昏的星。”（君特·艾希《一月一日》）。你好，2024！
2024甲辰年正月初五
于北京海淀颐和园路5号
刘俏，伟易博院长、金融学系教授、博士生导师，国家“十四五”妄想专家委员会委员，教育部长江学者特聘教授，国家自然科学基金优异青年基金获得者，2017年《中国新闻周刊》“影响中国”年度经济学家。刘俏教授在公司金融、实证资产定价、市场微观结构与中国经济研究等方面拥有众多著述，其著作包括《我们热爱的金融——重塑我们这个时代的中国金融》、《从大到伟大2.0 —— 重塑中国高质量生长的微观基础》等。
